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建信基金王东杰:坚持做长期正确的事以合理价格买入优质公司

2019-11-07 07:14:28  来源:匿名  浏览:4018次
经过11年的市场磨砺,建信基金权益投资部联席投资官王东杰依靠“合理价格买入优质公司”的方法,遵守“能力圈筛选”和“止损复检”两大纪律,取得突出投资业绩。在王东杰看来,优质公司要具备三个要素:一是公司处 ……

经过11年的市场磨砺,建新基金股权投资部联席投资官王董洁依靠“以合理价格收购优质公司”的方法,遵循“能力圈筛选”和“止损复核”两大纪律,取得了优异的投资业绩。数据显示,截至8月23日,王东杰管理的建新大安全战略选择基金的净增长率在今年同类182只可比基金中排名第四。他管理的另一只基金在460只同类可比基金中排名前4%。

为了适应投资框架

增加回报

王东杰在清华大学金融系完成硕士和硕士学位后,在高盛高华工作了4年。2012年进入建新基金研究部,从事房地产、电力设备、新能源等行业的研究,2015年开始担任基金经理。

王东杰把他的投资框架概括为一种方法和两个学科。也就是说,通过能力圈筛选和止损复核两个交易纪律,以合理的价格收购优质公司,并在图表上画出以利润为横坐标、利润概率为纵坐标的投资回报尽可能向右移动的正态分布曲线。

在王东杰看来,一个高质量的公司应该有三个要素:第一,公司的发展势头良好。“这个轨迹应该足够长,以至于处于生命周期的成长或成熟阶段。赛道上不应有太频繁的技术变革,竞争格局也相对稳定。”

第二个因素是公司具有可持续的核心竞争力。“首先,公司应该有能力独立于行业中的其他公司运营,例如许可证壁垒和资源壁垒;其次,它在行业中具有价格优势,如消费品中的品牌优势带来的溢价能力。三是通过规模优势或精细化管理形成成本优势。”

第三个要素是优秀的管理。“具体表现是管理层坚定不移,愿意在自己的发展领域努力工作,没有明显的代理风险。”

王东杰坦言,同时具备上述三个要素的高质量公司并不多,所以以合理的估值购买已经成为一个重要的衡量标准。基于此,只有在专业领域进行投资,我们才能获得更高的成功率。

当目标趋势发生变化时,王东杰会及时停下来重新检查。首先是重新审视从公司到整个产业链的整个链条的基础。第二步是判断公司的核心投资逻辑是否已经被摧毁。第三步是看看市场的多维判断和它自己的判断逻辑之间是否有什么不同。经过严格的重新审核,决定继续持有或出售标的。

看好制造业和消费

在王东杰的基金组合中,制造业和消费行业的配置比例很高。“作为世界上最大的制造国,中国拥有核心竞争力。尽管全球化目前处于停滞状态,但在全球分工领域,中国的制造能力仍是不可替代的,如家政工人的辛勤工作质量、工程师的奖金和完善的行业。”王东杰认为,这些核心竞争力的存在决定了未来制造业将会有许多世界级的公司。

王东杰还表示,作为全球最大的消费市场,随着人们生活水平的提高和消费水平的提升,大型消费领域将会有越来越多的投资机会。消费品的核心是品牌,如药品、白酒和家用电器。许多长期稳定的高质量企业已经出现或即将出现。“目前,消费品的整体估值仍然不高,在这一领域有许多机会。”

关于核心资产高估值的市场讨论,王东杰认为,核心资产是否昂贵取决于具体的估值体系和投资周期。

“估价本质上是自由现金流贴现。在外资估值体系中,具有品牌优势的消费品公司会有很强的现金流,贴现估值往往相对较高。当然,目前市场上也有一些昂贵的目标,估值达到60或70倍。然而,这需要重叠的投资周期。如果投资周期是一年,它可能面临某些不确定的风险。但如果投资周期延长至3至5年,基本上不会有问题。”

在投资方面,王东杰坚持“三不”原则:第一,他没有适时调整自己的立场;第二,他没有从交易游戏中赚钱;第三,他没有投资复杂的行业或商业模式。在王东杰看来,只有根据基本面赚钱才是长期成功的法宝。“主题投资和风格轮换本质上是部分博弈的思维。只要我们牢牢把握公司的基本判断,股价最终就会显示出它的价值。”王东杰说道。

资料来源:《证券时报》

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 责任编辑: 匿名