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监管“敲打”之下信托改赴ABS盛宴 规模三年增三倍

2019-10-17 12:42:30  来源:匿名  浏览:1448次
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信托渠道业务主管的“魔法咒语”继续收紧。

《新京报》记者近日从信托公司消息来源获悉,为落实64号文件的要求,当地银行和保险监管局对信托公司进行了现场检查,包括股东关联交易、渠道业务等。8月中旬,许多信托公司接受了监管机构关于差异化窗口的指导,并要求控制渠道业务的规模。

事实上,自2016年以来,渠道业务的收缩迫使信托业转型,蓝海资产证券化(abs)成为许多公司转型的起点。据wind统计,截至9月17日,信托公司今年发行的信贷资产证券化(clo)项目和企业资产证券化(abn)项目规模达到7171.08亿元,比去年同期增长约30%,比2016年同期增长2.98倍,达到1798.43亿元。

然而,业内人士指出,信托公司在绝大多数资产支持型证券项目中仍然扮演着交易管理的角色,主导地位较低,长期盈利模式不明。不久前爆发的呈祥案暴露了供应链融资调整不严的问题,也使供应链abs业务中的控风困难再次成为一个话题。

为什么是腹肌?

在监管力度加大的情况下,资产证券化成为转型的方向

首先是窗口指导,然后是现场检查,渠道业务最近经常被“敲打”。然而,许多信托公司的人表示,对渠道业务的监管不是一项新措施,而是更重要的措施。

事实上,自2016年以来,对外包和渠道业务的监管不断收紧,提升主动管理的规模已成为信托公司的转型方向,其中abs业务是一项专注于信托公司布局的创新业务。

资产支持型证券业务也在去年4月出台的新资产管理法规中获得了“豁免许可证”。根据东方证券实得收获研究小组(Orient securities Solid Harvest Research Team)的分析,abs业务不包括在新的资产管理法规中“资产管理产品”的定义中。因此,资产支持型证券不受杠杆和套料相关规定的影响。在非标准资产被动收缩的压力下,资产支持型证券可以成为将非标准资产转化为标准资产的一种方式,资产支持型证券市场可能会继续扩张。

目前,信托公司在abs项目中的作用主要是发行载体。一名信托公司官员表示,信托公司是在银行间市场发行和交易的信贷资产证券化(clo)和企业资产证券化(abn)项目的主要发行载体,而证券交易商和基金子公司是在交易所市场发行和交易的主要发行载体。

风力统计显示,截至9月17日,18家信托公司已于今年发行clo,总规模为5524.54亿元。健信信托、华能桂成信信托和上海国际信托位列前三名,发行总额分别为1656.97亿元、779.73亿元和728.9亿元。另一家银行公司交通银行国际信托去年与建新信托并列前两名,今年迄今已发行人民币518.02亿元,排名第四。

荷兰银行起步相对较晚,但浓度没有clo高。截至9月17日,发行规模为1646.54亿元,共有32家信托公司参与,约占信托公司总数的一半。按规模来看,排名前三的公司是华能桂成信信托、华润深圳投资信托和五矿国际信托。

哪个最受欢迎?

住房抵押贷款是主要类型,由于监管的影响规模已经放缓。

从住房抵押贷款基础资产的类型来看,住房抵押贷款是推动住房抵押贷款规模增长的重要载体。据wind统计,截至9月17日,在2019年发行的5500多亿clo中,约50%的基础资产为个人住房抵押贷款,约22%为汽车贷款,其余30%为信用卡贷款、企业贷款、不良贷款、消费贷款和租赁资产。

住房抵押贷款的clo规模已经放缓。6月份发行达到510亿元的峰值后,7月份和8月份分别降至368亿元和269亿元。

这与最近住房融资收紧有关。7月的第一周,中国保监会采访了一些房地产信托业务增长过快、增长过快的信托公司。后来,许多信托公司要么控制了房地产项目的平衡,推迟了项目的启动,要么加强了项目的前期审查。

「过去两年,交易所资产证券化中涉及房地产资产的项目很多,主要是因为直接融资的融资成本较低。在房地产融资监管下,后续此类产品将受到一定限制,发行规模将放缓。”信托行业的高级研究员袁继伟表示。

平安信托相关负责人还认为,由于监管影响,信托房屋公司发行资产支持证券的速度预计将放缓。“我们认为,房地产行业以外的市场规模很大,如基础设施,信托公司应调整策略,增加非住房业务的储备。”

然而,从长远来看,中国住房贷款证券化的程度仍有提高的空间。一位信托公司官员表示,尽管中国住房抵押贷款证券化在资产证券化总规模中处于领先地位,但它仅占住房贷款规模的2%左右,而美国在2017年占住房贷款规模的22%,占资产支持证券总规模的89%。

相比之下,如果中国的房价能够保持稳定,抵押贷款资产的质量能够保持,涉及房地产资产的项目仍有一定的发展空间,推动了clo规模的增长。

目前,荷兰银行涵盖的基础资产包括租赁债权、应收债权、票据收益、信托受益权、保理债权、受托债权、基础设施费用、ppp项目债权等。信托公司认为,在经济下滑、风险溢价上升、发行成本上升、发行机构的发行意愿可能减弱的情况下,荷兰银行面临巨大的风险压力。

它能成为新的利润引擎吗?

信托公司参与度低,长期盈利模式需要明确。

发行规模与信托公司的收入有关,这也与发行率和信托公司在资产支持证券业务中的作用的重要性有关。

袁继伟介绍说,大多数信托公司在资产支持型证券项目中仍然扮演着交易管理的角色,在管理相关事务方面的主导力量较小,协调性较高。

平安信托相关负责人还告诉新京报,目前信托公司主要可以通过三种方式参与资产证券化业务:一是作为受托人和发行载体管理机构,二是形成资产证券化产品的基础信托受益资产,三是作为承销机构参与资产支持票据业务(一些合格的信托公司)。

“因此,信托载体具有法律专属地位,处于业务链的中心,应当发挥核心作用。然而,在良好的发展条件下,信托公司在发展资产证券化业务中面临着一些关键问题和障碍。该负责人表示,例如,信托公司开展资产证券化业务最重要的问题是角色通道化。目前,信托公司客观上发挥的作用有限,如交易的总体安排、结构设计、尽职调查的牵头协调、产品营销等工作一般由证券交易商或银行等主承销商完成。

信托行业资产证券化的长期盈利模式也不明朗。

平安信托负责人还提到,信托公司资产证券化的投资银行业务主要面临角色通道化带来的价格竞争,信托报酬普遍较低,这对维持长期可持续的业务模式提出了挑战。然而,建立差异化竞争的专业能力和积极管理投资的能力需要更高的投资。因此,信托业普遍在探索一种长期可持续的资产证券化业务模式。

然而,信托业资深分析师廖何开表示,abs商业信托公司的参与度和主导度远高于传统渠道业务,是非标准转换的典型方向。虽然利润水平不如传统方向高,但作为市场成熟的发展方向,未来是可以预期的。

证券公司资产管理部副总经理的一篇文章指出,目前信托公司参与资产证券化的利润很小,不能发挥主导作用,因此有必要拓宽思路。Abs不是简单的金融产品,而是一种金融思维。信托公司可以更深入地参与信托受益权资产证券化的各个方面,如参与基础资产组合、产品设计、产品定价等。

供应链资产支持系统是否受到“诚信案例”的影响?

然而,这在行业中并不常见。

在此之前,一些业内人士指出了abs业务中风力控制的困难。例如,基础资产是消费者金融贷款,难点在于掌握贷款消费者的素质,包括贷前审查、贷中监测和贷后催收。如果标的资产是供应链金融资产,有必要对资产的真实性和核心企业的发展进行深入尽职调查。

今年7月爆发的成兴案暴露了供应链融资中资产调整不严的问题。《新京报》记者从风中看到,供应链中的abs并不罕见。例如,前海清算有限公司发行的2019年碧桂园供应链应付账款资产支持票据二期金额为4.34亿元,标的资产为应收债权。江通国际商业保理有限公司于2019年一期从资本财产供应链发行价值1.8亿元人民币的资产支持票据,标的资产为票据收益。

应该如何看待供应链资产支持型证券面临的风险?袁奇伟认为,成兴案是一个个案,并不具有普遍性,也不影响当前供应链abs业务。廖何开还表示,供应链金融规模巨大,成兴案只是沧海一粟,这更多地反映了金融机构的内部控制问题,并不是行业内的普遍现象。

廖何开还提醒说,成兴案也是行业问题反馈的一个缩影。供应链资产支持证券的风险主要是真实性验证、关联交易的自筹资金行为验证、资金挪用控制以及市场波动可能引起的其他风险,如流动性问题和政策风险。

(责任编辑:李嘉玲)

 责任编辑: 匿名